【研報掘金】機構：證券行業有望進入新一輪上升周期

機構指出，2025年，後續增量政策仍有望在合適的時機持續出台，證券行業的整體經營環境將持續回暖，有望進入新一輪上升周期。

核心邏輯

1.2025年2月以來券商指數跟隨各主要權益類指數出現低斜率震蕩反彈，整體走勢偏弱，板塊的平均P/B由春節假期後的1.36倍逐步震蕩回升至1.40倍上方。目前券商板塊雖然仍處於震蕩整固的周期中，但與各權益類指數已初步形成了良好的共振上漲。未來一段時期內，券商板塊有望迎來業績與估值的“戴維斯雙擊”，震蕩上漲的斜率有望逐步加大，並有望向上挑戰2倍P/B的近年來估值高位，板塊內個股均有階段性投資機會，積極保持對券商板塊的持續關注並尋找再度布局的機會。

2.券商板塊的強貝塔機會來自市場行情正反饋的強化。券商行情往往是市場行情的正反饋，當前券商板塊仍處於交投勢能和投資勢能從積攢到轉化的蓄勢階段，往後看，若大盤指數臨近乃至突破前期平台，券商或有望再次迎來強貝塔行情。

3.近期市場交投活躍，市場情緒較為積極，券商板塊基本麵或明顯改善。券商的經紀業務、投行業務等將受益於市場交易量的增加，政策支持也將為券商板塊的發展提供有力保障。隨著市場行情的持續回暖，券商板塊有望繼續保持良好的發展態勢。監管政策催化和市場交投熱度提升將長期有利於上市券商業績和估值雙提升。券商將繼續受益於資本市場的活躍，業務多元化發展將帶來新的增長點。

利好個股

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