事件概述

公司發布2024年業績快報。2024年公司實現營收73.80億元，同比+28.88%；歸母淨利潤21.94億元，同比+38.78%；扣非歸母淨利潤19.34億元，同比+58.40%。

業績表現亮眼

公司業績同比增長亮眼。主要得益於：1）MLCC：公司MLCC產品不斷實現技術和市場突破，品牌核心競爭力逐步提升，銷售同比有較大幅度增長；2）光器件產品：受益於全球數據中心建設加快，光器件產品需求不斷增長，公司光纖陶瓷插芯及相關產品銷售同比增長。

持續拓展新材料、新產品、新技術，助力公司業績加速發展

公司以“材料+結構+功能”為發展方向，形成以通信部件、電子元件及材料、陶瓷燃料電池部件等產品為主的多元化產品結構。1）MLCC：公司MLCC產品不斷朝著高容化、微型化、高可靠等方向發展，2023年公司MLCC產品實現介質層膜厚1微米的技術突破和完全量產，堆疊層數達1000層以上，產品覆蓋0201至2220尺寸的主流規格。車載用高容量MLCC通過車規體係認證，並進入部分汽車廠商供應鏈。除此之外，公司2021年募投項目“高容量係列多層片是陶瓷電容器擴產項目”正按照計劃有序推進中。產能釋放後，公司高容產品產能有望得到進一步擴充，提升公司整體競爭力。2）SOFC：公司不斷攻關SOFC領域核心技術，提升產品可靠性，2023年公司成功開發了50kWSOFC熱電聯供係統。此新一代係統的功率密度提升了43%，並已進行了超過2000小時的可靠性測試，初始發電效率達到65%，熱電聯供效率達到90%以上，是目前國內單機功率、發電效率最高的SOFC係統。3）通信部件：公司根據市場需求，適時調整產品戰略規劃，不斷進行新品研發、工藝改進、成本控製，持續拓展新規格，維持通信部件業務的平穩發展。

投資建議

我們預計公司2024-26年營業收入分別為73.80、94.08、119.90億元，同比+28.87%、+27.48%、+27.44%；歸母淨利潤分別為21.94、30.00、39.93億元，同比+38.8%、+36.7%、+33.1%；EPS分別為1.14、1.57、2.08元。2025年2月26日股價為38.41元，對應PE分別為33.55x、24.54x、18.44x。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

技術研發風險，行業競爭加劇，下遊需求不及預期